Особенности инвестиций в России

Введение 
Глава I. Сущность, виды и источники инвестиций
1.1 Источники инвестиций
1.1.1 Внутренние источники инвестиций
1.1.2 Внешние источники инвестиций
1.2 Соотношение ставки процента и ожидаемой прибыли
1.2.1 Реальные и номинальные процентные ставки
1.2.2 Кривая спроса на инвестиции
Глава II. Роль инвестиций в стабилизации экономики России
Глава III. Пути и меры активизации инвестиционного процесса
Заключение
Список использованной литературы

Введение

Отгремевшие несколько лет назад бои за финансовую стабилизацию экономики были направлены в первую очередь на создание благоприятного инвестиционного климата как основы экономического роста, структурной перестройки и повышения благосостояния населения. Однако и сегодня, после перехода к росту производства инвестиционная проблема не только не разрешается, но и приобретает новую остроту.
Спад в инвестиционной сфере в ходе затянувшегося трансформационного кризиса в России был наиболее глубоким и драматичным даже по сравнению с общими провальными результатами развития экономики.
Такое положение дел в отечественной экономике привело к крайне высокой изношенности оборудования. В среднем по стране износ основных производственных фондов составляет 40,4%, при этом в нефтедобыче и электроэнергетике – более 50%, в нефтепереработке – 75%, в газопереработке – 80%. Незаметный до недавнего времени для широкой общественности процесс старения оборудования обернулся зимой 2003 года многочисленными авариями в системах тепло и водоснабжения, оставив без тепла и света тысячи людей по всей России. Решение этой проблемы можно рассматривать как текущий аспект преодоления инвестиционного кризиса.
В стратегическом аспекте инвестиции сейчас выступают ключевым звеном, определяющим решение всего комплекса проблем развития страны и модернизации экономики. Это необходимо для достижения устойчивого экономического роста и повышения конкурентоспособности отечественного производства на внутреннем и мировом рынках. При этом особое значение приобретает структурный переворот от производства и экспорта топливно-энергетических ресурсов к развитию высокотехнологичных и инновационноёмких обрабатывающих отраслей.
Что же необходимо сделать для привлечения инвестиционных ресурсов в масштабах национальной экономики?
Концептуальное решение вопроса – простое до гениальности. В России просто нужно создать благоприятный инвестиционный климат и огромные инвестиции просто хлынут в отечественную экономику, смывая своими благодатными волнами все вышеописанные проблемы.
Но светлый путь воплощения гениальной концепции в суровую российскую действительность преграждается непреодолимой стеной, на которой выбит только один вопрос: «Как это сделать?».
Поиску ответа на этот вопрос и посвящена данная работа. Таким образом, целью данной работы является описать особенности инвестиций в России.
В моей работе речь пойдет о факторах, включаемых в стандартную модель инвестиций, которая получила название неоклассической модели инвестиций. Данная модель рассматривает выгоды и затраты фирм, владеющих инвестиционными товарами.
Второе замечание к данной работе связано с тем, что я рассматриваю универсальные факторы, которые в равной степени можно применить к экономике любого государства. Но вместе с тем я постараюсь дать максимально полную интерпретацию изложенного теоретического материала для российских условий.

Глава I . Сущность и виды инвестиций

Как и любой термин, находящий частое применение в повседневной жизни и специальной литературе, инвестиции имеют множество определений. Самым общим из них является следующий: инвестиции – это вложение свободных средств в различные формы финансового и материального богатства. Здесь нужно сказать, что не все инвестированные средства превращаются в основные фонды предприятий. Поэтому следует различать инвестиции реальные и финансовые. Первые используются для строительства новых заводов, покупки нового оборудования, разработки и внедрения новых технологий производства. Финансовые (портфельные) же инвестиции представляют собой вложение денежных средств в покупку ценных бумаг. На практике подобное инвестирование имеет своей целью получение спекулятивной прибыли.
Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.
Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал” не подразумевает деньги.
Инвестиции – это то, что «откладывают” на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем.
По характеру формирования инвестиций в современной макроэкономике, в связи с построением моделей народного хозяйства, в частности, моделей мультипликатора, принято различать автономные и индуцированные инвестиции.
Под автономными инвестициями понимается образование нового капитала независимо от нормы процента или уровня национального дохода. Причинами появления автономных инвестиций являются внешние факторы – инновации (нововведения), преимущественно связанные с техническим прогрессом, расширение внешних рынков, прирост населения, перевороты, войны ( например инвестиции государственных или общественных организаций, связанные со строительством военных и гражданских сооружений, дорог и т.д.) Под индуцированными инвестициями понимают образование нового капитала в результате увеличения уровня потребительских расходов. Автономные инвестиции дают первоначальный толчок росту экономики, вызывая эффект мультипликации, а индуцированные, являясь результатом возросшего дохода, приводят к его дальнейшему росту.
Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата. Сюда следует включать и затраты на образование, научные исследования и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий капитал»

1.1 Источники инвестирования

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся:
1) собственные средства предприятий;
2) оставшаяся у предприятия прибыль;
3) амортизационные отчисления.
4) бюджетные ассигнования (из федерального и местных бюджетов);
5) средства населения;
6) привлечённые кредиты и займы (государственные и коммерческие).
Внешними источниками являются прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).
Структура источников финансирования инвестиций и распределение инвестированных средств по источникам представлена в таблице 1.
Таблица 1
Структура источников финансирования инвестиций (в %).
2002 2003
I в основной капитал – всего 100
(1762 млрд.руб.) 100
(2186 млрд. руб)
В том числе по источникам финансирования:
Собственные средства:
Из них:
Прибыль, остающаяся в организации:
Амортизация:
Привлечённые средства:
Из них:
бюджетные средства:
из федерального бюджета:
региональные:
прочее:

48

20,5
23,5
52

19,6
6
13,6
12,8

45,6

18
23,8
54,4

18,7
6,3
11,4
18

1.1.1. Внутренние источники инвестиций в России

Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала.
Экономика России характеризуется большим разрывом между сбережениями, накоплениями и инвестициями. Неинвестиционная нагрузка на экономику сформировалась, прежде всего, за счёт расходов на обслуживание внешнего долга и вывоза капитала.
Объём внутренних источников инвестирования определяется, прежде всего, уровнем сбережения.
Каждой семье приходится постоянно решать житейскую проблему, какую часть своего бюджета направить на текущее потребление, а какую — отложить на будущее. Предположим, что из заработанных за месяц 20 тыс. руб. семья израсходовала 16 тыс. руб., а оставшиеся 4 тыс. поместила в банк. В этом случае говорят, что уровень сбережений семьи составляет 20%.
В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Предположим, что некая компания получила прибыль в размере 100 млн. руб. Эта прибыль может быть выплачена владельцам, реинвестирована или же положена на банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработка. Правительство тоже может делать сбережения — в тех случаях, когда налоговые поступления в бюджет превышают правительственное потребление. При таком положении дел у правительства остаются средства, которые могут быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых дорог или развитие телефонной связи. В 2002-2003 гг. Правительство РФ с гордостью заявляло о бюджетном профиците, созданном благодаря благоприятной конъюнктуре на мировых рынках энергоресурсов (но есть и большая ложка дёгтя – на 2003 год приходится пик платежей по внешним долгам – около 17 млрд. долларов).
Согласно теории в закрытой экономике объём сбережений должен точно соответствовать объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.
Рассмотрим, какие же существуют внутренние источники инвестиций.

Собственные средства предприятий

Данный источник финансирования капиталовложений в России является основным, обеспечивая в среднем 47-51% всех инвестиций. С введением в 2002 году нового Налогового кодекса в структуре собственных средств, направляемых на инвестиции, наметились изменения: роль прибыли несколько уменьшилась (поскольку расширяется круг затрат, включаемых в издержки производства), а амортизации – возросла.

Прибыль как источник инвестиций

Инвестиции в основной капитал в 2002 г., после высоких темпов роста в 2000-2001 гг., опережающих темпы роста ВВП и промышленного производства, характеризовались более скромной динамикой. Основная причина этого неприятного явления – негативные тенденции в динамике финансового состояния предприятий реального сектора экономики. За 2002 год крупными и средними организациями всех отраслей экономики (кроме бюджетных, кредитных и страховых организаций) получен сальдированный финансовый результат в размере 80,9% к уровню 2001 г. Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются с ограничениями спроса, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия.
Правительством принимаются меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику. Расширить возможности предприятий поможет решение о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции, которое действует с 1 января 1993 года, а также широко разрекламированное снижение налогов на предприятия. Это должно было послужить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Но одновременная ликвидация льготы по налогу на прибыль, использовавшуюся для инвестирования, лишила предприятия этого значительного стимула.

Амортизационные отчисления

Амортизационные отчисления — это капитальная стоимость, отделившаяся от своего материального носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Для восстановления инвестиционного характера амортизационного фонда необходимо провести реформу амортизационной политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда: для сохранения амортизационного фонда предприятия и, как следствие, удержания производства на прежнем уровне.

Бюджетное финансирование

Возможности бюджетного финансирования инвестиций напрямую зависят от состояния самого бюджета. Современное положение российской бюджетной системы характеризуется, превышением доходов над расходами, высоким уровнем выплат по внешним долгам и перераспределением средств между региональными и федеральным бюджетом. Последнее привело к значительному снижению доходной части региональных бюджетов и сокращению инвестиционных программ с 13,6 до 11,4% в общем объёме капиталовложений.
При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Уже сейчас ужесточился контроль за целевым использованием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кредита внедряется система залога имущества в недвижимости, в частности земли. Государственные централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ, решение наиболее острых социальных и экономических проблем. На современном этапе приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:
— выделение государственных инвестиций для стимулирования развития наукоемких перерабатывающих отраслей, обеспечивающих относительную независимость отечественной экономики от положения дел на сырьевых рынках мира;
— поддержание научно-производственного потенциала;
— выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районом с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами.

Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в условиях инфляции. Сегодня банки предпочитают выдавать только краткосрочные кредиты на торговые и иные оборотные операции. Назрела потребность создания инвестиционных банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием капитальных вложений. А пока правительство вынуждено финансировать необходимые программы из средств бюджета, которых и так не хватает.

Средства населения

Привлечение средств населения в инвестиционную сферу путём продажи акций приватизированных предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций — инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

1.1.2.Внешние источники инвестиций
Иностранные инвестиции в России

В Российской Федерации иностранные инвестиции могут осуществляться путем:
— создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий);
— создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;
— приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;
— приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.п.;
— предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.
Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций — прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом.
Прямые зарубежные инвестиции — это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.
Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.
Существуют и реальные инвестиции. Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.
Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия — самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдоналдс), либо на мировом рынке. России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.
Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов, в производственную инфраструктуру, телекоммуникационную и спутниковую связь. В перечисленных отраслях целесообразно использовать зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным, с точки зрения соблюдения национальных интересов и с точки зрения быстрой окупаемости капиталовложений в названные сферы.
Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов.

Отток капитала

Рассмотрев в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, мы можем сказать и о том, какие средства уходят нелегально за рубеж. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 года Россия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла сама. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является неттоэкспортером капитала, т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный «голод» в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты.
Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. И все же, несмотря на противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.
Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и не легитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистика, естественно, учитывает только их легальную часть. Для того, чтобы российские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.
Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов — наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.
На сегодняшний момент по сведениям Госкомстата объемы вложений за границей весьма скромны — инвестиции российского капитала за границей составили 20 млн. долларов и 2.6 млрд. рублей, при этом объем прямых инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направлялись в промышленность — цветную металлургию, химическую и нефтехимическую отрасли. Однако по сведениям правоохранительных органов в среднем около 10 млрд. долларов чистых денег ежегодно вывозиться из России незаконным путем. Естественно, что государство заинтересовано в том, чтобы вернуть хотя бы часть «уплывших” потенциальных инвестиций.
Сейчас правительство рассматривает законопроект о легализации размещенных за рубежом финансовых активов — о так называемой «экономической амнистии”. В этом проекте говорится о том, что все деньги могут вернуться в Россию и при уплате определенного налога государству эти деньги перестанут считаться нелегальными. Однако по мнению экспертов этот проект не имеет будущего, так как деньги уходили из России из-за недоверия государству и не вернутся обратно, пока доверие к государству не восстановиться, а значит возвращение «уплывших” денег произойдет нескоро.

1.2 Соотношение ставки процента и ожидаемой прибыли от инвестиций

Инвестиционное решение принимается с учётом соотношения предельной выгоды и предельных издержек. В данном случае предельной выгодой от инвестиций является ожидаемая норма чистой прибыли, которую рассчитывает получить инвестор. Предельными издержками выступает процентная ставка – цена привлечения средств для инвестирования.
Фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою про¬дукцию и хотят расширить масштабы своей деятель¬ности или же когда они стремятся получить преиму¬щество за счет внедрения более эффективного с точ¬ки зрения экономии затрат способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны и с производством совершенно нового товара.
В каждом подобном случае решение о строительстве завода или о покупке машин и оборудования будет определяться результатами расчета предстоящих расходов и возможной прибыли. Фирма-инвестор должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. Однако поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинается строительство завода да или закупается оборудование, фирма должна сравнивать величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.
Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и, следовательно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплачивать, тем больше должна быть разница между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для того чтобы сделать проект приемлемым.
Вы¬сокие процентные ставки снижают заинтересован¬ность фирм в осуществлении своих инвестиций. И, наоборот, при низких процентных ставках масштабы инвестирования, осуществляемого фирмами, растут.

1.2.1 Реальные и номинальные процентные ставки

Между номинальной процентной ставкой, т.е. процентной ставкой, выраженной в определен¬ной сумме долларов, и реальной процентной став¬кой имеется существенное различие.
Реальная процентная ставка — это вы¬плачиваемая по ссуде ставка процента. Она опре¬деляется как номинальная процентная ставка минус уровень инфляции.
Рассмотрим пример, который показывает разницу между реальной и номинальной процентными став¬ками. Предположим, что в 1980 г. вы взяли взаймы, 100 долл. сроком на один год при номинальной процентной ставке 16. Это означает, что в 1981 г. вам пришлось уплатить кредитору сумму, равную 116 долл. Предположим далее, что темпы инфляции в течение этого года составили 12%. Это означает, что выплаченные вами в 1981 г. 116 долл. на самом деле стоили только 103,57 (116 /1,12) в долларах 1980 г. Другими словами, с точки зрения дополнительного количества товаров, которые кредитор смог купить на доход от выданной им ссуды, про¬центная ставка составила только 3,57. Таким образом, реальная процентная ставка, которую вы уплатили и которую получил ваш кредитор, равнялась всего лишь 3,57.
Обычно величина реальной ставки процента определяется следующим уравнением:
Реальная номинальная темп
процентная = процентная — инфляции
ставка ставка

Уравнение дает лишь приблизительный результат. Так, например, в только что рассмотренном примере мы должны были бы получить реальную и процентную ставку, равную 4. Самый простой способ уяснить суть реальной процентной ставки — это понять, что в условиях инфляции заемщики выплачивают стоимость кредита и процентов долларами, которые потеряли свою покупательную силу в результате инфляции. Показатель реальной процентной ставки и выражает то, что снижение стоимости доллара учитывается при определении процентов за кредит.
Процентная ставка, имеющая значение при принятии инвестиционных решений, есть реальная процентная ставка. Это происходит потому, что реализация инвестиционного проекта приносит отдачу в форме товаров, стоимость которых должна быть сопоставлена с расходами на кредит. Однако если уровень цен является постоянным, т.е. в экономике нет инфляции и, следовательно, номинальная и реальная ставки равны, то в этом случае уровень инвестиций обратно пропорционален и номинальной процентной ставке.

1.2.2 Кривая спроса на инвестиции

Теперь нам следует перейти от микро- к макроэкономике, то есть от инвестиционных решений отдельной фирмы к пониманию общего спроса на инвестиционные товары всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая отдельная фирма произвела оценку ожидаемой нормы чистой прибыли от всех соответствующих инвестиционных объектов и все эти данные сведены воедино. Теперь эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму чистой прибыли, равную скажем, 16% и более; или 14% и более; или 12% и более? И так далее.
Предположим, что вообще нет перспективных инвестиций, которые бы давали ожидаемую норму чистой прибыли, равную 16 и более процентам. Но есть возможность инвестировать 5 млрд. долл. при ожидаемой норме чистой прибыли между 14% и 16%; дополнительные 5 млрд. долл. обеспечат норму чистой прибыли между 12% и 14%; ещё дополнительные 5 млрд. долл. – между 10% и 12%; а любые последующие дополнительные 5 млрд. долл. – на 2% меньше до интервала от 0 % до 2 %. Суммируя эти величины, получаем данные таблицы 2, которые в виде графика представлены на рис. 1 в виде кривой спроса на инвестиции.
Таблица 2
Ожидаемая норма чистой прибыли (в %) Величина инвестиций (млрд. дол. в год)
16
14
12
10
8
6
4
2
0 0
5
10
15
20
25
30
35
40

Рис 1. Зависимость инвестиций от ожидаемой нормы чистой прибыли.
Имея эту обобщённую информацию об ожидаемой норме чистой прибыли на все потенциальные инвестиционные объекты, мы вводим реальную ставку процента (цену инвестиций). Из рассмотренного выше следует, что инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента. Используем данный аргумент при анализе графика на рис.1. Предположим, ставка процента составляет 12 %. Затраты на инвестиции в сумме 10 млрд. долл. будут выгодными, то есть инвестиционный проект на сумму 10 млрд. долл. принесёт ожидаемую норму чистой прибыли в 12 и более процентов. Аналогично, если ставка процента была бы ниже, скажем, 10 %, стали бы выгодными инвестиционные проекты ещё на 5 млрд. долл. и величина спроса на инвестиционные товары составила бы 15 млрд. долл. И так далее. Помня о том, что все инвестиционные проекты осуществлялись бы до точки, в которой ожидаемая норма чистой прибыли равна ставке процента, мы обнаруживаем, что кривая на рис.1 представляет собой кривую спроса на инвестиции. По своей сути любая прямая или кривая, построенная с учётом таких данных, и есть кривая спроса на инвестиции. Если мы сравним её с кривыми спроса на продукцию и ресурсы, то увидим обратную зависимость между ставкой процента (ценой) и величиной расходов на инвестиционные товары (требуемое количество).
Такая модель инвестиционных решений позволяет предусмотреть важный аспект макроэкономической политики. Государство может изменять ставку процента, меняя предложение денег. Это делается главным образом для того, чтобы изменить уровень расходов на инвестиции. Давайте рассуждать в следующем направлении: в любой момент в распоряжении у всех фирм имеется широкий выбор инвестиционных проектов. При высокой ставке процента будут осуществляться только те инвестиционные проекты, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Значит, уровень инвестиций будет небольшим. При снижении ставки процента становятся коммерчески выгодными также проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. И соответственно уровень инвестиций возрастает.

Глава II. Роль инвестиций в стабилизации экономики России

Инвестиции (капитальные вложения) — это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства — по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В журнале «Экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.
Инвестиционная политика, которой придерживается государство, имеет огромное влияние на развитие капиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Именно она формирует так называемый инвестиционный климат страны, поэтому правительство России оказывает ей огромное внимание, однако на данный момент инвестиционная политика нашего государства ещё слаба, что обусловлено в основном незащищённостью расходов бюджета на инвестиционные цели, бюджетные средства расхищаются или направляются не на те цели, на которые направлялись.
Государственной Думой были приняты в первом чтении законы «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР” и «Об инвестиционной деятельности в РФ”, которые должны улучшить законодательную базу для инвестиций, гарантировать права инвесторов на собственность и которые предполагают:
— предоставление бюджетных средств негосударственным структурам на возвратной основе;
— отражение в Законе принципа отношений собственности (в нём рассматриваются государственные, муниципальные и частные инвесторы). По этому принципу и выделяются из федерального бюджета капитальные вложения на развитие федеральной собственности;
— равенство прав инвесторов (гарантии прав и защиты инвестиций независимо от форм собственности для всех инвесторов).
Инвестиционной политике в нашем государстве до недавнего времени уделялось достаточно внимания, однако уже сейчас государство начало понимать всю важность правильной инвестиционной политики и, что самое важное, начало предпринимать шаги в нужном направлении, и последние два-три года наблюдаются некоторые сдвиги в изменении инвестиционной политики государства, постепенно ликвидируются структурные перекосы в экономике России, стабилизировался курс рубля, снижаются процентные ставки. Но государство понимает, что снижение инфляции и процентных ставок не дадут автоматического эффекта в виде роста инвестиций и производства. Это прежде всего связано с двумя факторами:
1) с неготовностью получателей инвестиций — предприятий к эффективному освоению средств, в первую очередь из-за низкого качества управления;
2) с неготовностью инвесторов вкладывать капиталы в не реформированные предприятия по причине как высоких рисков так и невозможности более или менее адекватно определить сам уровень риска.
Поэтому в целях стабилизации экономики России правительство предполагает ввести следующие изменения в нашей инвестиционной политике:
-создать условия для рыночной оценки активов предприятий. Кроме очевидных преимуществ для инвесторов, связанных с рыночной оценкой акций, это позволит предприятию формировать более рациональную стратегию в отношении использования собственных активов;
-внести изменения в амортизационную политику, направленные на ее либерализацию, повышение степени свободы реформированных предприятий при выборе методов амортизационной политики (использование ускоренной амортизации, нелинейных методов амортизации, в том числе метода уменьшающегося остатка с применением удвоенных амортизационных норм, метода суммы лет, специальной первоначальной амортизационной скидки), упрощение и укрупнение норм амортизации. Одновременно, по мере решения проблемы оборотных средств, будет осуществляться более жесткий контроль за целевым использованием амортизационных отчислений;
— последовательная децентрализация инвестиционного процесса путём развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
— государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
— размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурсной основе;
— усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;
— совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;
— значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.
Среди первоочередных мер необходимо назвать также и прямое государственное участие в инфраструктурных проектах народно-хозяйственного значения и их финансовое стимулирование посредством предоставления налоговых льгот или налогового кредита, вмешательство государства в инвестирование первичных отраслей и магистральной инфраструктуры.

Глава III. Пути и меры активизации инвестиционного процесса

Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и его не конвертируемостью и др.
Несмотря на то, что потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10 — 12 млрд. долл. в год, российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство не имеет устоявшейся базы, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических преград, а кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции — это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.
Рассмотрев с различных сторон факторы, сдерживающие поток инвестиций в нашей стране, мы можем предложить несколько решений этих наболевших проблем путем:
1) Привлечения инвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного «голода» в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему их страхование от политических и других некоммерческих рисков. Важное условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных, так и иностранных), — постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности. В России же, находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен.
2) Принятия новой редакцией Закона об инвестициях, Закона о концессиях и Закона о свободных экономических зонах с целью усовершенствования законодательной базы функционирования иностранных инвестиций.
3) Законодательного определения прав собственности на землю.
4) Образования Государственного информационного центра содействия инвестициям для облегчения доступа иностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиций.
Для стабилизации экономики и активизации инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инвестиций.
Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:
— достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;
— радикализация борьбы с преступностью;
— торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;
— пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;
— мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;
— внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;
— запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;
— предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности;
— формирование общего рынка республик бывшего СССР со свободным перемещением товаров, капитала и рабочей силы.
В числе мер по активизации инвестиционного климата необходимо отметить:
— принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;
— создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков, а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок «под ключ»;
— создание в кратчайшие сроки Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России;
— разработка и принятие программы укрепления курса рубля и перехода к его полной конвертируемости.
Будем надеяться что вышеперечисленные меры будут приняты правительством в ближайшее время и помогут притоку национальных и иностранных инвестиций.

Заключение

Объем национального дохода и совокупного спроса находится в определенной количественной зависимости от общей суммы инвестиций (всех производственных и непроизводственных расходов). Эту количественную связь выражает особый коэффициент — мультипликатор (лат. multiplicator — «умножающий»). Этот коэффициент представлен в следующей формуле: DУ = k • Di, где DУ — прирост дохода, Di — прирост инвестиций и k — мультипликатор. Дж. Кейнс так охарактеризовал мультипликатор инвестиций: «когда происходит прирост общей суммы инвестиций, то доход увеличивается на сумму, которая в k раз превосходит проект инвестиций». Он утверждал, что расширение инвестиций введет к увеличению занятости, а потому и «дохода общества» и тем самым — к повышению потребительского спроса. Таким образом, от уровня инвестиций в национальную экономику зависит наш доход и уровень жизни в будущем.
По оценке председателя правления НК «Юкос» Михаила Ходорковского, для того чтобы повысить промышленный потенциал России до уровня западных стандартов, нужны инвестиции в суммарном объёме 3 трлн. долл. в год. Учитывая масштабы инвестирования в 2001г., для решения этой задачи потребуется более 50 лет. Мы видим, что существующий в стране инвестиционный климат недостаточно благоприятен для решения таких проблем.
Вместе с тем есть признаки, что инвестиционный климат в России начинает меняться к лучшему. Об этом свидетельствует повышение кредитных рейтингов России рядом авторитетных международных организаций (так, в опубликованном в октябре 2002 г. компанией «A.T. Kearney” рейтинге инвестиционной привлекательности стран Россия заняла 17-е место, поднявшись на 15 позиций); снизился «чистый» отток капитала из России (по оценке Банка России, нетто-отток капитала из частного сектора сократился с 25 млрд. долларов США до 16,2 млрд. в 2001 г. и 11,7 млрд. в 2002 году); огромное значение имеет факт признания развитыми странами рыночного статуса российской экономики.
Вышесказанное дает повод для оптимизма. Реальными шагами для повышения уровня благоприятствования в инвестиционной сфере должны стать продолжение снижение налогов на бизнес, возвращение в страну вывезенных капиталов и развитие долгосрочного кредитования банками реального сектора экономики. Решение этих проблем позволит значительно улучшить инвестиционный климат в России.

Список использованной литературы

1. Абрамов С.И. «Инвестирование», Москва, 2000 г.
2. Бирман Г., Шмидт С. «Капиталовложения: экономический анализ инвестиционных проектов» под ред. Л.П.Белых, Москва, 2003 г.
3. Журнал «Инвестиции в России», №8,9 2004г.
4. Журнал «Экономист», 2004г.
4. Ковалева В.В., Иванова В.А. «Инвестиции», Москва, 2003 г.
5. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. «Инвестиции и экономический рост предпринимательсва», Санкт-Петербург, 2000 г.
6. Фельзенбаум «Иностранные инвестиции в России”, Москва 2002 г.
7. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. «Инвестиции», Москва, 2001 г.
8. http://www.cbr.ru Сайт Центробанка России
9. http://www.gks.ru Сайт ГОСКОМСТАТа России
10. http://www.minfin.ru Сайт Министерсва финансов РФ

- доцент
- кандидат юридических наук
- профессор кафедры

Оцените автора
Добавить комментарий